“禁融令”對鋼鐵不鏽鋼護欄基建影響有多大？

 近期，財政部、發改委、央行、銀監會聯合下發了不鏽鋼護欄《關於製止地方政府違法違規融資行為的通知》(下稱《通知》)，媒體分析地方政府將遭遇“禁融令”。為何四部委聯合下發該《通知》？《通知》的下發對鋼鐵行業有何影響？是否意味著今後我國貨幣政策的走向會有改變？為解答這些疑問本報記者邀請了相關專家進行解讀。

主持人：本報記者 李萬擁

解讀嘉賓：中信證券鋼鐵行業分析師 王一峰上海銀屏經貿公司副總經理不鏽鋼護欄 餘彩兵中國國際金融有限公司分析師 吳慧敏

A為何四部委聯合下發該《通知》？

    王一峰：堵塞“影子銀行”融資渠道

    本次《通知》的出台是與中央經濟工作會議中提出的“高度重視財政金融領域存在的風險隱患，堅決守住不發生係統性風險和區域金融風險底線”相呼應的。

    據國家審計署2011年的相關審計結果，地方政府債務餘額中政府負有償還責任的債務占62.6%，不鏽鋼護欄負有擔保責任的占21.8%，其他相關債務占15.6%。

    一旦地方債務風險積累到一定程度，則可能會向上級傳導，最終地方政府債務的償還責任可能不得不由中央財政兜底。

    由《通知》內容可知，這次地方“禁融令”實際上是為了堵塞比銀行信貸更廣泛的“不鏽鋼複合管,雙金屬複合管,不鏽鋼複合管護欄,內襯不鏽鋼複合管,工業用內襯不鏽鋼複合管,外塗塑內襯不鏽鋼複合管,內襯不鏽鋼複合鋼管,不鏽鋼碳素鋼複合管,內襯不鏽鋼複合管管件,不鏽鋼護欄，護欄立柱，鋼板立柱影子銀行”的融資渠道。

    餘彩兵：旨在防範金融風險

    近年來，地方融資平台的負債規模不斷擴張，成為金融風險聚集地，有關方麵已經不是第不鏽鋼護欄一次關注這一風險。

    一段時間以來，在加大基礎設施建設“穩增長”的背景下，地方融資平台風險非但未能遏製，地方政府違規融資的衝動依然高漲。此次發出《通知》的主要原因就是針對一些地方政府違法違規融資有抬頭之勢。

B貨幣政策是否會改變？

    吳慧敏：貨幣政策仍需要保持中性

    隨著經濟發展和金融創新日趨複雜，我國央行目前信貸配給的貨幣政策有效性大幅下降不鏽鋼護欄，依靠貨幣來調控經濟增長的空間也由於影子銀行體係的發展而確定性下降。

    社會融資總量指標的有效性也因為大量交易通過金融機構間的借貸行為表現而未被納入統計，或將迫使政策層麵加速推進利率市場化進程。

    今年的貨幣政策仍需要保持中性，2013年社會融資總量貸款應維持“量增而率減”的節奏，通過規範影子銀行發展來消除因社會總信用過快增長帶來的負麵影響。

    另一方麵，應以利率市場化為金融改革核心，加速推進其進程，實質性推動存款保險製度建立，不鏽鋼複合管,雙金屬複合管,不鏽鋼複合管護欄,內襯不鏽鋼複合管,工業用內襯不鏽鋼複合管,外塗塑內襯不鏽鋼複合管,內襯不鏽鋼複合鋼管,不鏽鋼碳素鋼複合管,內襯不鏽鋼複合管管件,不鏽鋼護欄，護欄立柱，鋼板立柱構建更加市場化的收益率曲線，使貨幣政策中介目標逐步向價格調控過渡。

C對鋼鐵、基建行業有何影響？

    餘彩兵：抑製鋼材需求增長

    當前，我國地方政府債務主要以投向基礎設施建設領域為主。在地方政府資金缺口日益擴大的背景下，不鏽鋼護欄此次出台的規範地方融資平台通知可能會拖累2013年基礎設施建設投資的增長速度。

    而從目前情況，製造業和房地產投資增速處於相對低位，鋼鐵下遊的汽車、機械和家電等行業盡管較10月有所好轉，但景氣度依然較低，故基建投資的增長或將成為拉動2013年鋼材需求增長的主要動力。

    若後期《通知》中的相關規定得以嚴格執行，2013年國內鋼材需求的增長速度可能低於預期。

    因此，澳門AG在線網投對後期鋼材市場持相對謹慎態度。而此次規範地方融資平台通知的出台，澳門AG在線網投認為可能會在一不鏽鋼護欄定程度上抑製鋼材需求的增長速度。

    吳慧敏：對基建項目起到規範作用

    地方政府融資能力一定程度上受到削弱，地方投資主導的基建項目，例如公路橋梁（尤其是農村公路）等，進度恐受影響。由於“違法違規融資行為”的判定屬於灰色地帶，目前難以定量判斷地方政府融資能力受削弱的程度。

    但是《通知》對於項目建設規劃、償債能力、合理確定建設規模，落實分年資金償還計劃這些方麵的明確規範，不鏽鋼護欄將著實提高未來建設項目的質量，降低其回購風險。

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影子銀行概況

    影子銀行是遊離於傳統商業銀行體係以外的，從事與銀行業類似的金融活動，但卻不受監管或幾乎不受監管的金融實體。

    我國的信托公司、財務公司、汽車金融公司、消費金融公司、金融租賃公司、小額貸款公司、不鏽鋼複合管,雙金屬複合管,不鏽鋼複合管護欄,內襯不鏽鋼複合管,工業用內襯不鏽鋼複合管,外塗塑內襯不鏽鋼複合管,內襯不鏽鋼複合鋼管,不鏽鋼碳素鋼複合管,內襯不鏽鋼複合管管件,不鏽鋼護欄，護欄立柱，鋼板立柱民間信用、農村資金互助社、典當行、地下錢莊等均不同程度地開展了影子銀行業務，具有影子銀行的特征。

    雖然銀監會認為，以上部分非銀行金融機構已納入了監管，嚴格意義上不屬於影子銀行的範疇。

    但在澳門AG在線網投對我國的影子銀行分類的體係框架下，更多的是基於提供信用和監管套不鏽鋼護欄利的角度。

    澳門AG在線網投將我國影子銀行體係分為三個層麵，分別是：以銀行理財產品為代表的銀行表外業務係統、非存款類金融機構但具有信用創造能力的係統、廣泛的民間金融係統。各子係統分別包括：

    第一類是銀行的表外業務，包括銀行理財產品、委托貸款。對於銀行已承兌未貼現的匯票，不鏽鋼護欄由於已計提風險資產，不再納入影子銀行範疇。

    第二類是非銀行類金融機構，包括信托公司、小貸公司、擔保公司、融資租賃公司和典當行等。對於已經納入央行信貸口徑統計的財務公司、銀行係金融租賃公司、汽車金融公司數據扣除。

    第三類是廣泛的民間借貸網絡體係。包括商會、合會、互助基金，以及新興的P2P網絡信貸。

    整體預計我國影子銀行整體規模約不鏽鋼護欄為23萬~25萬億元。